معامله گران در حال خرید اوراق اختیار معامله بیت کوین در قیمت اعمال 50 هزار دلار، برای سررسید ژوئن و دسامبر 2021 میباشند؛ اما احتمال رسیدن قیمت بیت کوین به این حدود در این بازه زمانی چقدر میباشد؟
عبور قیمت بیت کوین از 50 هزار دلار
در طی سه هفته ی گذشته حدود 150.000 دلار بابت خرید قراردادهای آپشن بیتکوین با قیمت اعمال 50 هزار دلاری با تاریخ اعمال ژوئن و دسامبر 2021 مورد معامله قرار گرفته است. صرافی لجراکس (LedgerX) در حال معاملهی این اوراق به شدت بولیش (صعودی) میباشد، اما چه منطقی پشت خرید و فروش این قراردادها میباشد؟
معمولا خرید قراردادهای اختیار با احتمال های پایین تحقق جذابیت های زیادی برای افراد ایجاد میکند، اما صرف هزینه 1000 دلاری بابت امتیاز خرید بیت کوین در قیمتی 440% بالاتر از قیمت فعلی پس از 18 ماه بنظر معامله ای بدون منطق میباشد.
حتی با فرض افزایش قیمت سالانه 100 درصدی – که حتی با استانداردهای بیت کوین هم درصد بالایی میباشد- احتمال رسیدن قیمت در این مدت زمان به رقم 50 هزار دلاری چیزی کمتر از 8 درصد خواهد بود.
فروشندهی اوراق ریسک معاملاتی اصلی را بر عهده میگیرد
در صورت عبور قیمت از 51 هزار دلار در عمل حدی برای ضرر و زیان فروشندهی اوراق وجود ندارد و قیمت بیت کوین تعیین کنندهی ضرر و زیان فروشنده خواهد بود که به خاطر همین قضیه هم مبلغ 1000 دلار بابت هر قرارداد به صورت پیش پرداخت به فروشنده داده میشود.
به عنوان مثال، برای دسامبر 2021 قراردادهای اختیار با قیمت اعمال 25000 دلاری با نرخ 1750 دلار مورد معامله قرار میگرفتند. خریدار این قراردادها در صورت رسیدن قیمت به 40.000 دلار، بهرهای 13.250 دلاری کسب خواهد کرد که یک سود 650 درصدی میباشد.
این در حالیست که خریدار قرارداد اختیار با نرخ اعمال 50.000 دلار، با وجود حرکت صعودی چشمگیر بیتکوین تا 40.000 دلار در این سناریو، چیزی به دست نخواهد آورد و مبلغ 1000 دلار پررداختی را متضرر خواهد شد.
منطق احتمالی پشت چنین انتظار صعودی ای چیست؟
اخیرا در برخی رسانه های مرتبط با بیت کوین تمرکز شدیدی بر روی قراردادهای آتی و اختیار شکل گرفته است، اما در واقعیت خرید این قراردادهای گران قیمت برای معامله گران خرد، توجیهی ندارد، حتی برای آنهایی که امید بالایی به رشد چشمگیر قیمت بیت کوین دارند.
عملا راهی برای فهمیدن عامل محرکی که این سرمایه گذاران به شدت خوشبین را به سرمایه گذاری وا داشته وجود ندارد؛ هرچند که ممکن است اینکار به منظور انجام یک استراتژی دریافت کمیسیون صعودی (bull call spread) صورت گرفته باشد.
در این حالت سرمایه گذار قرار داد اختیار خرید گران قیمتتر 25.000 دلار را میخرد و اختیار خرید در 50.000 دلار را به فروش میرساند. به کمک این کار فروشندهی این قراردادها قادر خواهد بود هزینه های خود برای خرید قرارداد25.000 دلاری را از 1750 دلار به 750 دلار کاهش دهد (با دریافت 1000 دلار بابت فروش قرارداد اختیار خرید در 50.000 دلار) و در کنار آن سود چشمگیری از صعود احتمالی بیت کوین کسب کند. نمودار زیر بازدهی چنین استراتژی صعودی ای را ترسیم مینماید. هرچند که انتظار چنین رشدی بسیار خوشبینانه میباشد، اما به کمک این استراتژی در قیمت های بالای 25.750 دلار قراردادهای خریده شده سودده خواهند بود.
قرارداد 50 هزار دلاری پیشین در سال 2018 سودده نبود
در دسامبر 2017، شرکت سرمایه گذاری بلک تاور یک میلیون دلار بابت خرید اختیار خرید در 50.000 دلار با سررسید 12 ماهه پرداخت کرد. مدیر ارشد فناوری اطلاعات بلک تاور در اواخر 2018 توضیح داد که هدف از انجام این کار پوشش ریسک نوسانات بود چرا که در زمان خرید این قراردادها شرکت اقدام به فروش بیت کوین و دیگر سرمایه های خود کرده بود.
راهی برای پیش بینی سود و زیان این معامله وجود ندارد (معاملهی بیت کوین ها و دیگر سرمایه های شرکت)، اما 1 میلیون دلار پیش پرداخت شده بابت خرید قراردادها از دست رفت است.