اطلاعات معاملات اختیار بیت کوین نشان دهنده ی انتظار سرمایه گذاران برای عبور قیمت ها از 50 هزار دلار در سال 2021 می باشد

معامله گران در حال خرید اوراق اختیار معامله بیت کوین در قیمت اعمال 50 هزار دلار، برای سررسید ژوئن و دسامبر 2021 می­باشند؛ اما احتمال رسیدن قیمت بیت کوین به این حدود در این بازه زمانی چقدر می­باشد؟

عبور قیمت بیت کوین از 50 هزار دلار

در طی سه هفته­ ی گذشته حدود 150.000 دلار بابت خرید قراردادهای آپشن بیتکوین با قیمت اعمال 50 هزار دلاری با تاریخ اعمال ژوئن و دسامبر 2021 مورد معامله قرار گرفته است. صرافی لجراکس (LedgerX) در حال معامله­ی این اوراق به شدت بولیش (صعودی) می­باشد، اما چه منطقی پشت خرید و فروش این قراردادها می­باشد؟

معمولا خرید قراردادهای اختیار با احتمال های پایین تحقق جذابیت­ های زیادی برای افراد ایجاد می­کند، اما صرف هزینه 1000 دلاری بابت امتیاز خرید بیت کوین در قیمتی 440% بالاتر از قیمت فعلی پس از 18 ماه بنظر معامله­ ای بدون منطق می­باشد.

حتی با فرض افزایش قیمت سالانه 100 درصدی – که حتی با استانداردهای بیت کوین هم درصد بالایی می­باشد- احتمال رسیدن قیمت در این مدت زمان به رقم 50 هزار دلاری چیزی کمتر از 8 درصد خواهد بود.

فروشنده­ی اوراق ریسک معاملاتی اصلی را بر عهده می­گیرد

در صورت عبور قیمت از 51 هزار دلار در عمل حدی برای ضرر و زیان فروشنده­ی اوراق وجود ندارد و قیمت بیت کوین تعیین کننده­ی ضرر و زیان فروشنده خواهد بود که به خاطر همین قضیه هم مبلغ 1000 دلار بابت هر قرارداد به صورت پیش پرداخت به فروشنده داده می­شود.

به عنوان مثال، برای دسامبر 2021 قراردادهای اختیار با قیمت اعمال 25000 دلاری با نرخ 1750 دلار مورد معامله قرار می­گرفتند. خریدار این قراردادها در صورت رسیدن قیمت به 40.000 دلار، بهره­ای 13.250 دلاری کسب خواهد کرد که یک سود 650 درصدی می­باشد.

این در حالیست که خریدار قرارداد اختیار با نرخ اعمال 50.000 دلار، با وجود حرکت صعودی چشمگیر بیتکوین تا 40.000 دلار در این سناریو، چیزی به دست نخواهد آورد و مبلغ 1000 دلار پررداختی را متضرر خواهد شد.

منطق احتمالی پشت چنین انتظار صعودی­ ای چیست؟

اخیرا در برخی رسانه ­های مرتبط با بیت کوین تمرکز شدیدی بر روی قراردادهای آتی و اختیار شکل گرفته است، اما در واقعیت خرید این قراردادهای گران قیمت برای معامله ­گران خرد، توجیهی ندارد، حتی برای آنهایی که امید بالایی به رشد چشمگیر قیمت بیت کوین دارند.

عملا راهی برای فهمیدن عامل محرکی که این سرمایه گذاران به شدت خوشبین را به سرمایه­ گذاری وا داشته وجود ندارد؛ هرچند که ممکن است اینکار به منظور انجام یک استراتژی دریافت کمیسیون صعودی (bull call spread) صورت گرفته باشد.

در این حالت سرمایه­ گذار قرار داد اختیار خرید گران قیمت­تر 25.000 دلار را می­خرد و  اختیار خرید در 50.000 دلار را به فروش می­رساند. به کمک این کار فروشنده­ی این قراردادها قادر خواهد بود هزینه ­های خود برای خرید قرارداد25.000 دلاری را از 1750 دلار به 750 دلار کاهش دهد (با دریافت 1000 دلار بابت فروش قرارداد اختیار خرید در 50.000 دلار) و در کنار آن سود چشمگیری از صعود احتمالی بیت کوین کسب کند. نمودار زیر بازدهی چنین استراتژی صعودی ­ای را ترسیم می­نماید. هرچند که انتظار چنین رشدی بسیار خوشبینانه می­باشد، اما به کمک این استراتژی در قیمت های بالای 25.750 دلار قراردادهای خریده شده سودده خواهند بود.

قرارداد 50 هزار دلاری پیشین در سال 2018 سودده نبود

در دسامبر 2017، شرکت سرمایه ­گذاری بلک تاور یک میلیون دلار بابت خرید اختیار خرید در 50.000 دلار با سررسید 12 ماهه پرداخت کرد. مدیر ارشد فناوری اطلاعات بلک تاور در اواخر 2018 توضیح داد که هدف از انجام این کار پوشش ریسک نوسانات بود چرا که در زمان خرید این قراردادها شرکت اقدام به فروش بیت کوین و دیگر سرمایه ­های خود کرده­ بود.

راهی برای پیش بینی سود و زیان این معامله وجود ندارد (معامله­ی بیت کوین ها و دیگر سرمایه ­های شرکت)، اما 1 میلیون دلار پیش پرداخت شده بابت خرید قراردادها از دست رفت است.